6月3日消息，快手旗下视频生成业务可灵AI正进行Pre-IPO轮融资，投前估值180亿美元，相当于快手当前市值的66%，计划2027年初递交港股上市申报材料。如果成行，可灵AI将成为全球首家专注视频模型的上市公司。
Q1收入超6.5亿元，ARR指引上调至5亿美元
2026Q1财报显示，可灵AI期内收入超6.5亿元，同比增长超300%。截至2026年3月，其年化收入运行率（ARR）近5亿美元，是去年同期的4倍。基于这一增速，可灵将2026全年ARR指引从3亿美元上调至5亿美元。
增长由B端API调用与C端订阅双轮驱动。快手CEO程一笑在业绩会上透露，付费用户数与月均付费金额均高速提升，B/C端留存表现健康。
三大场景撑起商业化：广告、影视、游戏
可灵AI当前核心落地场景集中在三个方向。广告营销方面，覆盖视觉创作全链路，在跨场景中保持人物与产品一致性。影视短剧方面，从剧本拆解到智能分镜再到成片，实现高度自动化，压缩制作周期和成本。游戏制作方面，提供立项辅助、动态预演、特效辅助及剧情动画生成。
2026年2月推出的可灵3.0基于All-in-One架构，支持文本、图像、音频和视频的全模态输入输出，并新增团队计划功能，支持15人实时协同创作。
竞品格局：综合排名第四，4K直出能力领先
Artificial Analysis最新榜单中，可灵3.0在文生视频能力上全球排名第四，位于字节Seedance 2.0、阿里HappyHorse-1.0和昆仑万维SkyReels V4之后。国产第一梯队的位置稳固，但并非榜首。
不过在企业级应用层面，可灵AI支持原生4K@60fps直出高清视频，这一能力目前具备全球最强竞争力，是其差异化的核心卖点。
估值隐忧：180亿美元定价是否过于激进
180亿美元的投前估值相当于快手市值的66%，一级市场给出了极高的未来预期。按2026年ARR 5亿美元计算，对应约36倍PS，远超SaaS行业通常的10-20倍区间。
另一个需要关注的变量是竞争烈度。字节Seedance、阿里HappyHorse、Runway、Pika等竞品均在快速迭代，视频生成赛道的技术护城河尚未形成。此外，可灵目前的收入规模虽然增速亮眼，但绝对体量仍处于早期阶段，能否在IPO前证明持续盈利能力，将直接影响二级市场的接受度。
可灵AI的稀缺性在于：全球范围内尚无独立拆分并上市的视频模型公司。这一"唯一性"既是估值溢价的来源，也意味着市场缺乏可比标的来验证其定价合理性。
