6月16日消息，据The Information报道，此前坚持"不融资、不商业化、不路演"的DeepSeek已完成首轮外部股权融资，筹集约500亿元人民币（约74亿美元），投后估值超过500亿美元。这是中国AI企业史上规模最大的单笔融资之一。DeepSeek方面未对融资事宜进行公开确认。
投资方构成与交易结构
据The Information和路透社此前的报道综合梳理，这轮融资的出资方阵容和金额如下：创始人兼CEO梁文锋个人出资200亿元人民币，占总融资额约40%，是最大出资方；腾讯投入100亿元，宁德时代投入50亿元，两家为最大外部投资方；京东和IDG资本各投入约30亿元；中国国家人工智能产业投资基金投入10亿元。网易也被多家媒体提及为参与方，但具体出资金额在不同报道中说法不一。参投方总数少于10家。
交易结构值得特别关注。据The Information报道，绝大多数外部投资者的资金被放入有限合伙（LP）结构中，设有五年锁定期，锁定期内不得转让所持权益。DeepSeek管理层还会对投资基金背后的LP身份进行尽职调查，以阻止"不受欢迎的投资者"通过基金间接进入股权结构。唯一的例外是国家AI产业投资基金——其10亿元为直接股权投资，不受五年锁定限制，且拥有公司投票权。换言之，在所有外部投资者中，只有国家资金进入了公司的实际治理层。
估值跃升：21天从100亿到500亿美元
这轮融资最引人注目的不只是规模，还有估值攀升的速度。据新浪财经梳理，DeepSeek的估值在短短三周内经历了四次改写：4月初启动融资时约100亿美元；4月22日腾讯、阿里入局洽谈后升至200亿美元以上；5月6日国家集成电路产业投资基金洽谈领投，推至450亿美元；5月上旬最终锁定约515亿美元。彭博社5月22日的报道则提到融资规模可能进一步扩大至700亿元（约100亿美元），投前估值约450亿美元。
作为参照，OpenAI最近一轮融资筹集了400亿美元（估值3000亿美元），Anthropic最新融资为约65亿美元。DeepSeek的74亿美元虽然在绝对金额上小于OpenAI，但考虑到这是其第一轮外部融资，且此前完全由母公司幻方量化支撑运营，这一规模在全球AI初创企业中已属罕见。
为什么"不融资"的DeepSeek改变了主意
DeepSeek自2023年成立以来一直依靠幻方量化的资源运营，以开源模型和极致成本控制闻名，R1和V3系列在国际AI社区获得广泛认可。据彭博社报道，梁文锋在投资者会议上承诺将继续开发开源AI模型并追求AGI目标，表示"主要目标是推动技术发展的边界，而非实现盈利"。
但据路透社分析，驱动这次融资的现实因素至少有三个。第一是算力成本飙升：据西部证券援引SemiAnalysis数据，H100 GPU一年期租约价格已从2025年10月的每小时1.70美元涨至2026年3月的2.35美元，涨幅近40%，Blackwell集群交期延至2026年六七月。第二是人才竞争加剧：字节跳动、阿里等竞争对手以更高薪资争夺AI研发人才。第三是从研究型组织向产品化组织转型的资金需求——V4系列已将上下文长度拉到1M并开始测试视觉模式，推理能力、Agent能力、企业级稳定性都会持续推高基础设施投入。
据Pandaily报道，DeepSeek此前频繁遭遇的服务宕机问题（尤其在用户高峰期）也是融资的直接触发因素——在没有额外收入来源的情况下，公司难以获得足够的GPU容量来服务快速增长的用户群。
值得关注的几个问题
首先，梁文锋个人出资200亿元占总融资额40%，加上LP结构和五年锁定，意味着这轮融资在实质上是一次"创始人主导、外部资金跟投"的安排，而非传统意义上的机构领投轮次。外部投资者获得的是财务回报权而非治理参与权——这在同等规模的融资中非常少见。
其次，投资方构成带有明显的产业联盟特征而非纯财务逻辑。腾讯是中国最大的社交和内容分发平台，宁德时代是数据中心储能供应链的关键参与者，京东拥有电商和物流场景。据Aragon Research分析，这更像是一个围绕计算、分发和基础设施的战略联盟，而非单纯的风险投资。
第三，这轮融资发生在一个特殊的地缘背景下。DeepSeek在美国芯片出口管制下无法获取前沿美国GPU，正加速向华为昇腾架构迁移。国家AI基金的直接股权投资和投票权安排，使DeepSeek在中国AI产业政策体系中的位置已经超越了普通创业公司的范畴。据新浪财经报道，与此同时，月之暗面（Kimi）又完成约20亿美元新融资，估值突破200亿美元；阶跃星辰也传出近25亿美元融资将落地并冲刺港股IPO。中国AI产业的估值体系正在几周内被整体重估。
最后需要指出的是，截至发稿，DeepSeek本身未就融资做出任何公开声明。上述金额、估值和投资方信息均来自The Information、路透社、彭博社等媒体援引知情人士的报道，最终数字仍可能与实际交割结果存在出入。
